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另外城投债方面，2018年以来各地区城投债的估值分化加剧。目前云南省、辽宁省、贵州省、江西省和四川省的城投债估值普遍高于同等外部评级信用债。二、城投债个券复盘与产业债相比，城投债的信用资质分析逻辑一直不清晰。但是2018年以来，城投债的分化也在加剧。总结来看，城投债目前的分化依据仍是三点：一是当地的财政实力，二是平台及当地的债务负担情况，三是负面信用事件。

管理人方面，参照此前银行委外资金的投资经验，产品线完整、投研实力雄厚的头部基金公司，以及银行系公募基金公司将率先受益。产品方面，考虑到商业银行的风险偏好，混债二级基金、偏债混合型基金以及量化对冲型基金等中低风险收益等级的基金品种将获得银行资金的青睐。此外，银行理财资金通过公募基金投资股票，还将派生出商业银行对股票市场、公募基金、FOF投资等研究领域的投资咨询服务需求，从而利好券商研究条线的业务发展。

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笔者这里使用的“杠杆率”是“负债/股东权益”，实务中大家更多运用的是“资产负债率”或“权益乘数”，房地产企业还用到“净负债率”等指标。考虑到附息债务特性，在使用“负债/股东权益”时，要结合企业的行业特征及商业模式，分别使用不同的指标反映其杠杆率，如有些企业是OPM，此时它表面负债率很高，但实际上更好地反映其杠杆率的指标是净负债率。

会议要求，2019年人民银行金融消费权益保护工作系统要认真学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，牢固树立“四个意识”，坚定“四个自信”，践行“两个维护”，按照中央经济工作会议和人民银行工作会议的统一部署，正确认识和把握好当前金融消费权益保护工作所处的历史方位，牢固树立和贯彻落实新发展理念，科学把握引领经济发展新常态，坚持稳中求进工作总基调，明确工作思路，突出工作重点，持之以恒落实全面从严治党要求，进一步明确金融消费权益保护工作各项职责，加快推进金融消费权益保护重点工作，牵头建立完善金融消费者保护协调机制，深入开展金融消费权益保护调查研究，切实加强金融消费权益保护系统干部队伍建设，更好发挥金融消费权益保护在服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革中的作用。

数据出炉后，美指下挫近10点至96.864附近，现货黄金上浮近2美元至1238.27美元/盎司。责任编辑：魏雨庆祝改革开放40周年大会18日上午10时在人民大会堂举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席大会并发表重要讲话。1、四个“基于”